Gestão dos Investimentos
O ano de 2025 iniciou-se com uma consolidação da melhora nos indicadores globais, superando grande parte das incertezas que marcaram o ano anterior. A inflação global, que em 2024 ainda exigia cautela, finalmente atingiu patamares próximos às metas na maioria das economias desenvolvidas, permitindo que o processo de desinflação se estabilizasse. A economia dos Estados Unidos, após o longo período de juros restritivos, conseguiu realizar o chamado “pouso suave”, evitando a recessão e mantendo um crescimento moderado, mas constante. Diferente do início de 2024, quando as taxas de juros ainda estavam no pico, o ano de 2025 foi marcado pela execução prática de sucessivos cortes nas taxas pelo Federal Reserve, o que aliviou as condições financeiras globais e estimulou o apetite por risco nos mercados emergentes.
Na China, a recuperação econômica apresentou sinais de maior firmeza em 2025, embora ainda sob vigilância. Após os dados mistos de 2024, o governo chinês intensificou medidas de estímulo fiscal e apoio direto ao setor imobiliário, o que ajudou a estabilizar a confiança dos consumidores e a produção industrial. Embora o crescimento chinês não tenha retornado aos níveis de décadas passadas, a transição para uma economia focada em tecnologia de ponta e energia limpa começou a gerar resultados mais sólidos, reduzindo a volatilidade que pairava sobre a segunda maior economia do mundo.
No cenário geopolítico, a continuidade dos conflitos na Ucrânia e as tensões no Oriente Médio mantiveram-se como fatores de atenção, mas seu impacto sobre os preços das commodities foi mais controlado em 2025. Diferente dos choques abruptos de anos anteriores, os mercados de petróleo e gás natural operaram com maior previsibilidade, refletindo uma adaptação logística global e o aumento da oferta de fontes alternativas. O risco de inflação por choque de oferta de alimentos também recuou, à medida que novas rotas comerciais e safras recordes em países do Hemisfério Sul, incluindo o Brasil, ajudaram a equilibrar a oferta global de insumos essenciais.
No Brasil, o cenário econômico de 2025 foi marcado pela resiliência frente ao aperto monetário, colhendo frutos da atividade aquecida iniciada em 2024. Após o PIB brasileiro ter surpreendido com alta de 3,4% no ano anterior, movimentando R$ 11,7 trilhões, a economia manteve ritmo sólido em 2025, com crescimento de 2,8%. Esse desempenho ocorreu a despeito da elevação da taxa Selic, utilizada pelo Banco Central para ancorar a inflação, sendo compensado pelo vigor do mercado de trabalho. O mercado financeiro brasileiro também viveu uma reversão de tendência; após a queda de 10,36% do Ibovespa em 2024, o índice registrou valorização de quase 34% em 2025. Essa recuperação foi sustentada pelo fluxo de capital estrangeiro e pela força das exportações de commodities, consolidando um ambiente de negócios mais estável do que o observado no biênio anterior.
O ano de 2025 foi de reversão do ano anterior para as Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC). A Boticário Prev apresentou retorno de 16,04% em 2025, enquanto a mediana dos retornos dos 294 planos CDs foi de 14,20%, conforme estudo disponibilizado pela Consultoria Aditus. Por fim, no mesmo período a meta atuarial foi de 8,43% e o CDI 14,31%.
EVOLUÇÃO PATRIMONIAL
Demonstramos a seguir o desempenho dos investimentos da Boticário Prev, começando pelos retornos históricos do Plano e de cada um dos segmentos que compõem a carteira.
*O segmento imobiliário foi incluído a partir da substituição da Resol. CMN nº 3.792/2009 pela Resol. CMN nº 4.661/2018, por esse motivo, não possui base de dados anterior ao ano de 2018.
**A Boticário Prev iniciou as aplicações no segmento de investimento no exterior em setembro de 2020, por esse motivo, não possui base de dados anterior a esse período.
RENTABILIDADE ACUMULADA EM 05 ANOS (IPCA + 4,63% a.a.)
RENTABILIDADE ACUMULADA EM 10 ANOS (IPCA + 6,74% a.a.)
ALOCAÇÃO DOS RECURSOS POR SEGMENTO (FECHAMENTO 2025)
69,35%
15,19%
6,72%
5,14%
2,16%
1,69%
-0,25%
0,00%
Renda Fixa
Além da continuidade do ciclo de cortes de juros nos EUA, no Brasil pesou o agravamento das preocupações com a sustentabilidade fiscal. Ao longo de 2025, observou-se uma desancoragem persistente das expectativas de inflação, o que impulsionou a curva de juros futuros e forçou uma postura mais rígida do Banco Central para conter a pressão sobre o câmbio.
Essa desancoragem ditou o fluxo dos investidores; os fundos de RF mantiveram a dominância com captações expressivas, enquanto fundos de ações e multimercados seguiram sofrendo resgates estruturais, mantendo comprimido o spread de crédito privado, conforme refletido no IDEX-DI Geral.
Nesse cenário, a SELIC iniciou 2025 em 12,25% a.a. e, após sucessivas altas para combater a inflação e o risco fiscal, encerrou o ano em 15,00%. O juros (DI) futuro de 01 ano saiu de 15,19% para 16,85% entre os inícios de 2025 e 2026, enquanto a inflação (IPCA) implícita variou de 7,64% para 8,12% a.a. no mesmo período, para o mesmo vértice.
A carteira Renda Fixa (RF) é composta pelas estratégias Pós Fixado Inflação, Pós Fixado DI e Pré Fixado, e essa abertura da curva de juros ao longo do ano impacta especialmente os títulos pré e pós inflação. A alocação em títulos públicos a mercado (MtM), uma parcela significativa da carteira, fechou o ano com rentabilidade de 12,64%, com a taxa média aumentada em razão das compras realizadas ao longo do ano. Da mesma forma os títulos públicos na curva e os ativos indexados ao CDI (fundo caixa, títulos e crédito estruturado) também desempenharam bem a neste ciclo de alta da SELIC; a estratégia Pós DI rendeu 172,24% da Meta Atuarial, enquanto a Pós Inflação retornou 147,56% da Meta Atuarial.
As perspectivas para a renda fixa em 2026 indicam o início de um ciclo de flexibilização monetária, com a taxa Selic projetada para encerrar o período em patamares inferiores aos 15,00% atingidos em 2025, embora ainda se mantenha em níveis restritivos para conter as expectativas inflacionárias acima da meta. Esse cenário de descompressão na curva de juros abre espaço para a valorização de ativos marcados a mercado, especialmente os títulos públicos e privados indexados ao IPCA, que devem continuar apresentando juros reais elevados em um ambiente de convergência gradual da inflação.
O segmento Renda Fixa encerrou 2025 com uma participação de 69,35% na carteira e uma rentabilidade de 12,82%, o que representa 89,58% do CDI e 152,07% da Meta Atuarial no período.
RETORNO ACUMULADO 2025
RETORNO MENSAL 2025
Renda Variável
O desempenho da renda variável em 2025 foi marcado por uma valorização expressiva de aproximadamente 34% do índice Ibovespa, levando-o ao patamar dos 161 mil pontos, impulsionado majoritariamente pelo forte fluxo de capital estrangeiro e pela resiliência operacional das empresas listadas. Apesar do cenário de juros elevados e da Selic atingindo 15% ao ano, o mercado antecipou o fim do ciclo de aperto monetário e aproveitou os múltiplos de avaliação historicamente baixos, permitindo que os ativos de risco superassem os benchmarks de renda fixa no acumulado do exercício. Esse movimento de recuperação foi sustentado tanto pelo setor exportador, beneficiado pelo câmbio, quanto pela sólida distribuição de dividendos de setores defensivos, consolidando um ano de ganho de capital para as carteiras de ações mesmo diante da volatilidade macroeconômica.
As perspectivas para a renda variável em 2026 são positivas, fundamentadas no início do ciclo de queda da taxa Selic e na consequente redução das taxas de desconto aplicadas às empresas. Projeta-se uma migração gradual de fluxo dos ativos de liquidez para o risco, impulsionando especialmente os setores de consumo e construção civil, que devem se beneficiar da melhora nas condições de crédito. Assim, o cenário para o próximo ano favorece a continuidade da expansão do Ibovespa, ancorada na recuperação das margens operacionais e no prêmio de risco ainda atrativo das ações brasileiras frente ao mercado internacional. Diante disso, ao longo de 2026 a Boticário Prev deve focar numa carteira mais defensiva, visando amortecer eventuais volatilidades e buscando maximizar a consistência sobre a meta atuarial. Ademais, a tendência é a manutenção da alocação estrutural no segmento.
A Renda Variável encerrou o ano com uma participação de 6,72% na carteira e uma rentabilidade de 36,59%, enquanto o Ibovespa teve retorno de 33,95%. Cabe mencionar que, a partir da Res. CMN nº 5.202, de 27/03/2025, ETFs, inclusive os de exterior, são classificados para fins legais, como renda variável.
RETORNO ACUMULADO 2025
RETORNO MENSAL 2025
Investimentos Estruturados
A carteira de Investimentos Estruturados da Boticário Prev, conforme regulamentação, é segregada em duas classes de fundos: (i) Fundos de Participações e (ii) Fundos Multimercados.
Os FIPs ou Private Equity, como são conhecidos os fundos de participações, realizam investimentos de longo prazo por meio da compra de participações em empresas ou de empreendimentos específicos com forte presença na economia real. Esses investimentos, por sua característica de longo prazo, não possuem liquidez. O cenário para os fundos de Private Equity no Brasil em 2025 foi marcado pela seletividade e por um foco estratégico na preservação de portfólio, dada a pressão dos juros elevados sobre o custo de capital e as avaliações de saída.
Embora o volume de novas captações tenha enfrentado ventos contrários, o segmento registrou um movimento intenso de consolidação em setores resilientes, como saúde, energia e agronegócio, onde os fundos buscaram eficiência operacional em vez de crescimento acelerado via alavancagem. O ano encerrou-se com uma represagem de desinvestimentos, aguardando a consolidação da queda de juros em 2026 para a retomada de janelas de IPOs e fusões e aquisições mais robustas.
Já em relação aos fundos Multimercados, esses são tidos como ativos de proteção para a carteira da Boticário Prev, pois possuem a liberdade de operar nos mais diversos mercados como: ações, moedas, juros, Brasil, exterior, entre outros. Essa classe de ativos enfrentou um ano de forte volatilidade e dispersão de retornos em 2025, sendo desafiados pela dificuldade em superar o elevado custo de oportunidade imposto pela Selic a 15%. Enquanto as estratégias de valor relativo e as posições tomadas em juros lucraram com a abertura da curva no primeiro semestre, as gestoras que mantiveram posições direcionais compradas em bolsa sofreram com a instabilidade fiscal até a consolidação do fluxo estrangeiro. O ano encerrou-se com uma leve recuperação do segmento, impulsionada por ganhos em arbitragem de juros e moedas, mas ainda sob pressão de resgates devido à migração de investidores para produtos de renda fixa isentos de risco.
O segmento Investimentos Estruturados encerrou 2025 com uma participação de 15,19% da carteira e uma rentabilidade de 15,45%, o que representa 107,96% do CDI e 180,18% da Meta Atuarial. A performance dos multimercados e as marcações positivas na maioria dos fundos de participação superaram o fato de parte dos FIPs ainda estarem em fase de investimento.
RETORNO ACUMULADO 2025
RETORNO MENSAL 2025
Operações com Participantes
“Operações com Participantes” é o nome dado para os empréstimos entre a Boticário Prev e seus Participantes. Do ponto de vista do plano, esse é considerado um investimento porque os juros da operação remuneram a carteira e, consequentemente, as cotas de todos os participantes. A Boticário Prev tem por estratégia nessa operação oferecer taxas mais competitivas em relação àquelas dos bancos e do mercado em geral, logo, o produto acaba se tornando mais um dos benefícios oferecidos pela Boticário Prev aos seus participantes.
Em 2025, incluindo refinanciamentos, a Boticário Prev concedeu R$ 22,6 milhões em empréstimos com um aumento marginal do nível de inadimplência. O PCLD da carteira saiu de 0,17% em dezembro de 2024 para 0,29% no fechamento de 2025. O segmento Operações com Participantes encerrou o ano com uma participação de 2,16% na carteira e uma rentabilidade de 22,15%, o que representa 154,78% do CDI e 262,75% da Meta Atuarial.
RETORNO ACUMULADO 2025
RETORNO MENSAL 2025
Imobiliário
O segmento imobiliário foi instituído em 2018 com a alteração da legislação que regulamenta os investimentos dos fundos de pensão. Esse segmento é constituído por fundos imobiliários (FIIs) e certificados de recebíveis imobiliários (CRI).
O segmento imobiliário demonstrou alta resiliência em 2025, com o IFIX encerrando o ano com uma valorização expressiva de 21,15%, recuperando-se das incertezas do período anterior. Mesmo com a taxa Selic em patamar contracionista, o mercado antecipou o fim do ciclo de aperto, resultando em uma performance robusta tanto nos fundos de papel quanto nos de tijolo. No acumulado de 2025, os FIIs de Recebíveis (Papel) lideraram o retorno com alta de 17%, beneficiados pelos indexadores de juros e inflação, enquanto os FIIs de Tijolo surpreenderam com uma valorização de 21% em alguns subsetores, como o logístico, impulsionados pela queda na vacância e pelo aumento real dos aluguéis.
No final de 2025, o cenário de deságio começou a diminuir, mas o nível de preços ainda indicava oportunidades em setores específicos como shopping centers e lajes corporativas. A alocação no segmento passou a exigir uma análise criteriosa da qualidade dos ativos, dado que o mercado está focando na “retomada da economia real” e na seletividade de gestoras com histórico comprovado de geração de valor operacional.
O segmento imobiliário encerrou 2025 com uma participação de 5,14% na carteira e uma rentabilidade de 17,70%, enquanto o IFIX subiu, conforme já mencionado, 21,15%.
RETORNO ACUMULADO 2025
RETORNO MENSAL 2025
Investimentos no Exterior
O cenário macroeconômico para investimentos no exterior em 2025 foi marcado pela perda de fôlego do dólar em escala global, com a moeda americana depreciando-se cerca de 10% frente às principais divisas e moedas emergentes, inclusive o Real. Esse movimento foi impulsionado pelo início do ciclo de corte de juros pelo Federal Reserve e pela percepção de um “pouso suave” da economia dos Estados Unidos, o que reduziu a busca por ativos de refúgio e favoreceu o fluxo de capital para mercados de risco. Nas carteiras internacionais, essa dinâmica beneficiou ativos de renda variável, especialmente o setor de tecnologia e inteligência artificial, que aproveitaram o custo de capital mais baixo e a expansão de múltiplos.
No mercado de renda fixa global, 2025 consolidou a atratividade dos Treasuries americanos, que entregaram ganhos de capital à medida que as taxas de mercado acompanhavam a redução dos juros de curto prazo. Diferente de anos anteriores, o diferencial de juros favorável a países emergentes, como o Brasil, atraiu investidores estrangeiros, contribuindo para a valorização das moedas locais e para um retorno expressivo das bolsas desses países quando convertidos em dólar. O encerramento do exercício deixou como legado um ambiente de normalização monetária nas potências mundiais, estabelecendo uma base sólida para 2026, embora com maior atenção voltada para possíveis pressões inflacionárias persistentes e riscos fiscais específicos de cada geografia.
A carteira de exterior da Boticário Prev é composta por ativos de renda variável e renda fixa, possibilitando a captura de retorno tanto das bolsas de valores americanas quanto do mercado de crédito privado de títulos públicos ao redor do mundo. No entanto, a partir da Res. CMN nº 5.202, de 27/03/2025, ETFs, inclusive os de exterior, são classificados para fins legais, como renda variável. No fechamento de 2025 o segmento de Investimentos no Exterior representava 1,69% da carteira e uma rentabilidade de -4,34%, enquanto o dólar caiu -11,14%.
RETORNO ACUMULADO 2025
RETORNO MENSAL 2025
Gestão dos Investimentos
Anualmente, a Boticário Prev realiza a revisão da Política de Investimentos – documento pelo qual se determina a estrutura, regras e diretrizes da gestão de investimentos da entidade, o qual é elaborado em conformidade com a Resolução 4.994/2022 e com a Resolução 5.202/2025, ambas do Conselho Monetário Nacional (CMN). Dentre as exigências das resoluções, está a determinação dos limites de aplicação em cada segmento da carteira.
Na tabela abaixo é possível observar os limites de aplicação definidos para o exercício de 2026:
LIMITES DE APLICAÇÃO PI 2026
Horário de Atendimento
- Segunda a sexta
- 08h30 às 12h30, exceto feriados
- Segunda a sexta
- 08h30 às 17h30, exceto feriados
